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    1025-1031當周宏觀簡報

    作者:期貨學院韓誼 | 發布時間:2021-10-30 | 瀏覽: 601次

    1025-1031當周宏觀簡報

       國際,拜登在民主黨內部的反對聲將3.5萬億美元財政刺激削減至1.75萬億美元?!?.5萬億美元財政刺激的大規??s水宣告著拜登再遇重大挫折,新財政刺激未來概率更低,美國2022年財政政策力度不及預期下,或大概率延續弱復蘇格局。拜登支持率自8月開始走低,令拜登急需財政刺激法案的落地幫助自己快速走出支持率困境以迎接2022年到來的中期選舉,持續的妥協令財政刺激規??s水幅度達到驚人的50%。而此次財政刺激的難產也表明美國未來大規模財政刺激的出臺概率將進一步降低

        國內, 2021年1-9月,規模以上工業企業利潤同比增44.7%,較2019年同期增長41.2%,兩年平均增長18.8%,繼續小幅回落。就三季度而言,工業企業利潤同比增長14.3%;兩年平均增長15.1%,較二季度有所回落,總體保持平穩增長。從不同類型企業的經營情況來看,盡管私營企業的經營情況仍明顯弱于國有企業,但私營企業凈利增速的回落趨勢已有所趨緩,或與原材料漲價因素的轉嫁接近后半程,漲價因素對私營工業企業利潤的擠占難以進一步擴大有關。

        具體而言,量和成本的支撐作用進一步弱化。從兩年復合增速來看,利潤總額增速繼續放緩,由8月的14.5%降至9月的13.2%,連續兩個月回落,主要與限電限產造成的工業生產量的縮減以及成本降幅收窄導致利潤率支撐作用弱化有關。

      利潤分化格局延續,上游利潤占比續創年內新高。從上中下游的利潤格局來看,結構上繼續向上游傾斜。根據測算,1-9月上游采礦業+原材料制造業利潤占比達到40.1%,為年內首次突破40%。上中下游產業鏈之間利潤分配結構的失衡局面反映了不同企業間盈利狀況的不平衡,對生產、投資、消費甚至就業均會帶來負面影響,隨著近期政策加強對煤炭等大宗商品價格的引導,預計行業間利潤分配不平衡的局面有望得到緩解。

      產成品庫存邊際回落,國有和股份制企業利潤保持高增。9月末規上工業企業產成品存貨兩年復合增速由8月的11.0%小幅回落至10.9%。庫存增速的回落反映當前企業正由被動補庫存向主動去庫存過渡。從兩年復合同比增速來看,雖然1-9月各類型企業增速基本均呈下滑趨勢,但國有和股份制企業利潤總額增速依然保持在較高水平。預計主要與各類型企業在產業鏈中所處位置不同有關,上游采礦和原材料行業中國有和股份制企業占比較高,利潤受漲價因素的提振較為明顯。

        總的看來,經濟穩中偏弱,樓市泡沫對中國經濟的后續增長制約因素已較為明顯。受大宗商品價格頂部運行持續的影響,國內PPI也進入頂部但暫不回落,CPI受基數效應和季節性波動規律影響或有所回升。經濟方面,樓市降溫對經濟的短期沖擊疊加樓市泡沫對經濟長期動力影響,作為經濟第一增長動力的投資延續溫和回落;消費受冬季疫情零星散點發生的影響,延續低位運行態勢。在消費和投資增長偏軟影響下,單靠外貿高光時刻延續,工業增長也將呈現穩中偏弱態勢。

        展望未來,工業企業經營情況延續恢復態勢,部分行業已經出現漲價因素進一步向消費者轉嫁的跡象,成本端壓力有望緩解;此外,影響部分行業生產的缺芯問題也在10月出現改善。不過經濟承壓背景下,工業企業需求端的壓力將逐漸顯現,企業經營壓力仍舊存在。


        下周市場迎來央行決議周,包括美聯儲在內的三大主要經濟體央行將會公布最新的利率決議。同時美國勞工部還會公布10月份的非農就業報告,可能仍將大幅度波動


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