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    2018年0108--0112當周宏觀經濟點評
    道通期貨      作者:dotoqhxy      發布時間:2018/1/15      瀏覽:24685次

    2018年0108--0112當周宏觀經濟點評

         國際,美國勞工部公布的報告顯示,美國12月核心CPI同比增幅為1.8%,高于預期1.7%及前值1.7%。12月核心CPI環比增幅為0.3%,比預期0.2%略高,且高于前值0.1%。緊縮的勞動力市場、不斷上漲的大宗商品價格和疲軟的美元,將會使通貨膨脹率上升到美聯儲今年的2%的目標,

        美國商務部公布,2017年12月美國零售銷售環比增速略低于預期,但該數據實現了連續第四個月環比增長,而且11月增速上修。,雖然12月零售銷售增速略低于預期,但連續四個月環比增長,且11月和12月零售銷售平均增速為2010年來同期最快,2017年全年增速為2014年來最快。這給美國四季度GDP增長帶來好消息。

       美國國際貿易委員會一致投票通過,支持美國商務部自發對進口自中國的普通鋁合金板繼續展開雙反調查。初步調查結果顯示,來自中國的鋁合金板進口傷害了美國生產商,存在傾銷和政府補貼問題,得到美國鋁業協會的贊同。美中貿易摩擦可能將在2018年升級。去年因稅改、朝鮮危機以及共和黨內建制派的阻撓,特朗普政府對中國的貿易戰威脅只是雷聲大雨點小,今年美中貿易關系緊張將升級為最大的黑天鵝事件。

     

     

       國內數據方面,2017年12月M1同比11.8%,前值12.6%,市場預期12.7%,M2同比8.2%,前值9.1%,市場預測值為9.2%。新增人民幣貸款5844億,前值1.12萬億,市場預期1萬億,新增社會融資規模1.14萬億,前值1.60萬億,市場預測值為1.50萬億。

       12月,社會融資規模增速從11月的12.5%下降至12.0%,恰恰與2017年初所制定的社會融資規模目標增速相符。而M2同比增速意外下降至8.2%,再次創下歷史新低,自2016年首次確定社會融資規模增速目標以來,每年年底的社會融資規模實際增速都十分接近目標增速。2016年全年社會融資規模實際增速為12.8%,非常接近13.0%的目標增速。2017年的社融實際增速更是完全等于目標增速。而2017年M2增長8.2%,比上年有所下降,主要就是反映了去杠桿和金融監管逐步加強背景下,銀行資金運用更加規范,金融部門內部資金循環和嵌套減少,由此派生的存款減少,總的看來,新增信貸含有季節性因素影響,中性偏緊基調也制約了年末的貸款增速。M2低增長已成常態。社融變動不算過大,整體金融數據不必過于擔憂。

       12月M1同比增速下降至11.8%,較11月的12.7%下降0.9個百分點。12月M1增速的下降是商品房銷售增速下滑和地方債置換規模下降共同影響的結果。一方面,2017年以來商品房銷售增速總體呈現下滑趨勢,居民存款向企業存款的轉化減速。另一方面,2017年12月地方政府置換債發行規模僅為76.6億元,顯著低于2017年11月的3667.9億元。

       12月新增人民幣貸款5844億,較11月的11200億下降近一半,顯著低于市場預期。其中,無論居民短期貸款、居民長期貸款、企業短期貸款和企業中長期貸款規模均出現了下降。而央行發布的銀行家問卷調查結果顯示,2017年第四季度的貸款需求指數有所上升。因此,2017年12月新增人民幣貸款規模偏低主要反映出年末貸款額度偏緊,而非融資需求下滑。

       而貿易方面,按美元計,中國12月進口同比增長4.5%,遠遜于預期的15.1%,前值17.7%。出口同比增長10.9%,略好于預期10.8%,前值12.3%。貿易順差546.85億,預期 370億,前值 402.1億。中國是需求大國,進口大幅不及預期,可能引發海外關于國內需求疲軟的擔憂。同時,中國對美貿易順差增至2758億美元,創歷史新高,這可能給美方更多挑起事端的理由。

        國內政策方面,13日,中紀委公報指出,要重點查處政治問題和經濟問題相互交織形成利益集團的腐敗案件,著力解決選人用人、審批監管、資源開發、金融信貸等重點領域和關鍵環節的腐敗問題。這是中紀委首次聚焦金融信貸反腐問題。 值的注意的是,進入2018年,監管文件出臺頻率大幅提高,1月政策不斷,監管工作推入深水區,開始針對造就市場亂象的更深層次原因進行梳理、糾偏和整治,可以看出,2017年只是治理亂象的第一階段,即控制亂象增量,2018年監管要更進一步,解決亂象的根源 ;2017年監管問有沒有,摸清底細后,2018年監管說即刻整改。從這個角度看,未來深入整治工作的影響會來的更久更猛一些。監管懲罰可能會來的更嚴厲一些,而整治工作的即時開展對市場造成的影響也會更顯著一些。從本質上看,監管已經從過去一手抓發展,一手抓監管的雙重角色,開始回歸到從嚴監管、防范和處置金融風險的定位。

     

       指數方面,或有整固的需求。上海大盤本周出現罕見的11連陽,這在A股的歷史上極為罕見,而大盤收益與風險匹配程度下降,大盤獲利回吐壓力明顯加大,且大盤十連陽的背后,近幾個交易日總體看個股跌多漲少,市場分化依然嚴重,顯示出大盤整體性的上攻動能依然缺乏。而自1月8日成交放出開年以來最大值以后,近幾個交易日成交量有所下降,大盤量價配合稍顯不足。

        但我們同時注意到本周李克強發表講話稱,過去一年,中國經濟延續了穩中向好的發展態勢,整體形勢好于預期。全年國內生產總值預計增長6.9%左右;大城市城鎮調查失業率創多年來的最低;進出口扭轉了連續兩年下降的局面;財政收入、居民收入和企業效益明顯好轉;債市、股市、房市平穩運行,外匯儲備持續增加,企業杠桿率穩中有降。從上述總理講話看,似乎A股市場仍將相對維持強勢的運行基礎,后面繼續聽其言,觀其行,尚不能據其定向趨勢--操作上鑒于躁動行情輪動快,靈活參與。

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