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    1106--1110當周宏觀經濟點評
    道通期貨      作者:dotoqhxy      發布時間:2017/11/13      瀏覽:24276次

    1106--1110當周宏觀經濟點評

         國際,美國,特朗普稅改是金融危機以又一重大政治博弈,從稅改提案的細節看,個人所得稅由7檔簡化為4檔,其中的調整對中產階級和富人都是利好。兒童補貼大幅提高,可顯著改善有子女家庭的收入。年收入在6~20萬的家庭,減稅幅度可達13%~70%,并且收入越低,減稅幅度越大。減稅導致收入增長2.1~2.5%,由于中產階級的消費傾向高,減稅能有效地帶動消費,進而拉動經濟增長,推升通脹。逐步廢除遺產稅對富人有利,它使代際間財富轉移成本更低。  

        企業稅率下調至20%,低于OECD國家的平均水平,行業中可能更利好零售批發業和建筑業。收入轉移稅最高稅率下調至25%,這能減小一些個體和合伙人企業業主的稅收負擔,但專業從業者將不會從中受益,他們面對的最高稅率仍為39.6%。  

         稅改提案削減了州和地方稅抵扣,引來了高稅率州,尤其是紐約州和新澤西州共和黨議員的不滿。接下來,特朗普需要爭取這些州的支持,以避免醫改時的內訌再次發生。另外,稅改還需惠及更多的中低收入者,而不是富人,這能幫助稅改占據道德"制高點",減小爭議。往前看,眾參兩院還將就稅改進行討論、修改,明年國會的中期選舉也會使共和黨人更加團結,稅改的前景還算樂觀。   

        而前期美國非農就業數據不及預期且時薪環比零增長,但是失業率再度微降表明著充分就業的現實;美聯儲下任主席人選最終落地,鮑威爾在貨幣政策方面與耶倫的較大一致令市場反應平穩,一方面考慮到市場有關12月加息的預期幾近100%,另一方面考慮到耶倫亦希望為自身的聯儲生涯畫上圓滿句號,因此我們仍強調12月加息將是大概率事件。

        歐洲方面,盡管歐元區的通脹水平總體平穩,但是英國則在面臨通脹越過警戒線的狀況下時隔十年后重啟加息。盡管歐美對于貨幣正?;耐七M均有忌憚,但是其持續推進后的累積作用不可小覷

     

      國內,10月不及預期的進出口數據再度令此前樂觀的經濟增長前瞻有所降溫,而石油價格走高令PPI環比超預期增長并推動同比增速繼續維持高位,與此同時,CPI也在食品價格增長改善的推動下錄得略超預期的增長。盡管CPI統計方法令其在食品終端需求不振的情況下難以大漲,但是隨著食品價格的逐步企穩以及非食品價格的持續走高,CPI同比中樞將緩步抬升,由此進一步壓縮了貨幣寬松的可能性。貨幣調控方面,上周末央行行長周小川撰寫題為《守住不發生系統性金融風險的底線》的文章,繼續闡述加強監管以防范風險的必要性和重要性;此外公開市場操作數據顯示,進入11月以來,在央行大規?;鼗\流動性的同時,通過流動性供給期限結構的調整抬升了金融機構的流動性獲得成本。

       11月8-10日,美國總統特朗普對中國進行了國事訪問。據稱,中美領導人會晤并達成多方面共識,會晤取得重要、豐碩成果,中美關系迎來了新時代。兩國領導人就中美合作達成共識,并見證了創紀錄經貿合作的簽訂。短期而言,中美經貿合作是此次特朗普訪問中國的重要一環和最大亮點,實現了兩國的合作共贏。美國因此緩解了貿易赤字與財政赤字壓力,并得以減少稅改議案過會的阻礙;中國則因此獲得油氣能源進口渠道多元化戰略的實現以及提升能源、環保、醫藥、芯片等領域技術水平的機會??梢灶A期,短期中美經貿合作將有效緩解中美貿易摩擦的風險,增厚中美合作的共同基礎。中美貿易失衡的歷史難題有望破冰中美前景,但仍需經常警惕兩者關系--合作下仍是競爭。

        國務院金融穩定發展委員會成立,并召開了第一次全體會議這一消息值得重視,決議主要有---堅持穩健貨幣政策 ,強化金融監管協調,促進金融服務實體經濟,更好地保障國家金融安全,更好地維護金融消費者合法權益。

        這幾項表明當前政治的態度,一方面要加強資本市場制度建設和監管,形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系;另一方面要加快建立完善有利于保護金融消費者權益、有利于增強金融有序競爭、有利于防范金融風險的機制。這樣,未來相應的制度措施有望進一步完善而未來一段時間貨幣金融環境難以出現顯著變化,也許貨幣大幅收緊和放松都看不到。

     

    股市方面,   近期資本市場上出現了一些新的變化,首先是新股發審的低過會率,今年發審委改革之后,履職以來39家IPO企業僅56.4%通過發行審核,而2016年265家擬IPO企業則有93.2%通過發審會審核,今年前三季度390家企業也有84.1%過會率。嚴格的審核一方面會提升上市新股的整體質量,降低帶病上市的幾率,并推動投行等中介機構盡心盡責,從而保護二級市場投資者的利益,另一方面,可能降低未來新股發行的速率,從而給二級市場有個緩沖期,使得二級市場中小市值的股票估值壓力有所減輕,不過從現在的新股發行來看,近期還是保持著平穩的上市節奏。

        其次是9月以來,轉債信用申購新規出臺,可轉債一級市場發行提速。多渠道并進,擴大直接融資,引導資金進入實體經濟,支持實體經濟的發展是大方向,可轉債的快節奏發行無疑是開辟了一條可行的道路。據統計,截至11月6日,已獲證監會發審委批準通過的可轉債共有16只,總發行規模233億元。此外,共有143只可轉債預案登記在冊,總規模超3714億元。相比新股發行融資的規模,這樣的體量無疑也是不可忽視的融資來源,為中等風險偏好的投資者提供了一項選擇。

        股市在經歷了反反復復之后向上突破,投資者的風險偏好顯著提升,兩融余額也回升到了萬億元之上,銀行、煤炭有色鋼鐵等權重股的低迷壓制住了指數,中小市值的股票轉為活躍,市場的風格也出現了明顯變化,不過分化和轉換將日益加劇。


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